多くの企業が上場を目指して「頭を絞る」中、山東衛橋ベンチャーグループ（以下、「衛橋グループ」）傘下の大手民営企業である衛橋紡織（2698.HK）は、自ら民営化を断行し、香港株式市場から上場廃止する。
最近、衛橋紡織は、主要株主である衛橋集団が衛橋紡織科技を通じて吸収合併による民営化を計画していると発表した。H株の価格は1株あたり3.5香港ドルで、停止前の株価に対して104.68%のプレミアムとなっている。また、国内株主（衛橋集団を除く）は、国内株1株あたり3.18元を支払うことで、国内株の消却を行う。
衛橋紡織によると、同社はH株4億1,400万株と国内株7億8,100万株（衛橋グループは国内株7億5,800万株を保有）を発行しており、調達資金はそれぞれ14億4,800万香港ドルと7,300万元に上る。関連条件が満たされた場合、同社は香港証券取引所から上場廃止となる。
合併完了後、衛橋グループの新会社である山東衛橋紡織科技有限公司（以下、「衛橋紡織科技」という）が衛橋紡織のすべての資産、負債、権益、事業、従業員、契約その他すべての権利義務を引き継ぎ、衛橋紡織は最終的に解散となります。
威橋紡織は2003年9月24日に香港証券取引所のメインボードに上場されました。同社は主に綿糸、生糸、デニム事業、ポリエステル繊維糸および関連製品事業の生産と販売を行っています。
張一族が率いる衛橋集団には、衛橋紡織、中国虹橋（1378.HK）、宏創ホールディングス（002379）（002379.SZ）の3つの上場企業がある。資本市場に上場して20年以上が経った衛橋紡織が突然上場廃止を発表した今、張一族はどのようにチェスを仕掛けているのだろうか？
民営化会計
衛橋紡織の開示情報によると、民営化による上場廃止の理由は主に業績への圧力と資金調達能力の限界の3つである。
まず、マクロ環境と業界の発展動向の影響を受け、衛橋紡織の業績は圧迫され、昨年は約15.58億元の損失、今年上半期には5.04億元の損失を被った。
2021年以降、繊維、電力、蒸気事業を展開する同社の国内市場は、厳しい状況に陥っています。繊維業界は、生産コストの高騰やグローバルサプライチェーンの変化など、依然として多くの課題に直面しています。さらに、国内の電力業界はクリーンエネルギーへの移行を進めており、石炭火力発電の発電能力の割合は減少しています。
合併の実施により、同社の長期的な戦略的選択の柔軟性が高まります。
第二に、衛橋紡織は上場プラットフォームとしての優位性を失い、エクイティファイナンス能力も限られています。合併完了後、H株は証券取引所から上場廃止となり、コンプライアンス関連コストの削減と上場維持に役立ちます。
2006年3月11日以降、衛橋紡織は株式発行により公開市場で資本を調達していない。
対照的に、データによれば、維橋紡織は2003年の上場以来、累計配当を19回実施し、同社の累計純利益は167億5000万香港ドル、累計現金配当は50億7000万香港ドル、配当率は30.57%に達した。
第三に、H株の流動性は長期にわたって低いままであり、消却価格はH株の市場価格に対して魅力的なプレミアムに設定されており、H株の株主にとって貴重な出口の機会を提供しています。
衛橋紡織だけではない。
記者の統計によると、今年、香港の上場企業10社以上が民営化または上場廃止を申請し、そのうち5社が民営化を完了した。民営化の理由は、株価低迷、流動性の低下、業績悪化など、多岐にわたる。
金融関係者は、一部の企業の株価が長期にわたって低迷し、時価総額が実質価値を大きく下回っているため、企業が株式市場を通じて十分な資金調達ができなくなる可能性があると指摘した。このような場合、非上場廃止は選択肢となる。非上場廃止は、企業が短期的な市場圧力を回避し、長期的な戦略計画や投資を行うための自主性と柔軟性を高めることを可能にするためである。
上場企業の運営コストには、上場費用、上場維持のためのコンプライアンス費用、情報開示費用などが含まれます。特に市場環境が悪化し、資金調達能力が限られている場合、上場維持費用は一部の企業にとって負担となる可能性があります。私的上場廃止はこれらのコストを削減し、企業の運営効率を向上させる可能性があります」と関係者は述べています。
さらに、香港株式市場の流動性不足により、一部の中小時価総額企業の株価は低迷し、資金調達能力も限られていると指摘した。このような場合、私募による上場廃止は、企業の流動性問題を解消し、将来の発展に向けた柔軟性を高めるのに役立つ可能性がある。
注目すべきは、衛橋紡織の民営化がまだ流動的であることだ。
報道によると、合併合意の前提条件（つまり、中国当局による申請、登録、または承認の取得または合併の完了）が満たされていないため、12月22日、衛橋紡織は包括的文書の提出を延期することに幹部の同意を得たとの発表を行った。
発表の中で、Weibridge Textiles は、買付者および当社には前提条件または条件の一部またはすべてが達成されることの保証はなく、したがって合併契約は有効になるか、有効にならないかは不明であり、有効になったとしても必ずしも実施または完了するとは限らないと警告しています。
開発の新たな方向性を固定する
衛橋紡織の上場が廃止されると、張一族の上場企業は中国虹橋と宏創ホールディングスの2社のみとなった。
衛橋グループは、世界トップ500企業の一つであり、中国の民間企業トップ500の10位にランクされています。陸北平原の南端、黄河に隣接する衛橋グループは、12の生産拠点を有し、紡績、染色整理、衣料、家庭用繊維、火力発電などの産業を統合した超大企業です。
衛橋グループは「紅海の王」とも呼ばれ、張世平の誇りである。衛橋グループの歴史を振り返ると、彼らが幾度となく「紅海」を起点に事業を展開してきたことが容易に見て取れる。繊維産業や非鉄金属産業といった古くからの産業分野において、張世平は衛橋グループを率いて包囲網を突破し、世界初進出を果たした。
張世平は紡織産業の発展という観点から、1964年6月に入社後、鄒平県第五油綿工場の工員、工場長、副工場長を歴任しました。「苦難に耐え、最も勤勉な」という功績により、1981年に鄒平県第五油綿工場長に昇進しました。
それ以来、張氏は抜本的な改革に着手しました。1998年、衛橋綿紡績工場は衛橋紡績グループに改組されました。同年、張氏自身はコスト削減のため、国営電力網よりもはるかに低い自社発電所の建設に着手しました。以来、張氏は衛橋紡績を世界最大の繊維工場へと成長させました。
2018年、衛橋グループの創業者である張世平氏が会長を退任した後、息子の張波氏が経営を引き継ぎました。しかし、4年半前の2019年5月23日、張世平氏は逝去されました。
張世平さんには2人の娘と1人の息子がおり、長男の張波さんは1969年6月に生まれ、長女の張紅霞さんは1971年8月に生まれ、次女の張延紅さんは1976年2月に生まれた。
現在、張波氏は衛橋グループの会長を、張紅霞氏は同グループの党書記と総経理を務めており、二人はそれぞれ同グループのアルミと繊維の旗を掲げている。
衛橋紡織の会長も務める張紅霞は、張世平の3人の子供の中で、父の苦労の跡を継いだ最初の人物です。1987年、16歳で工場に入り、紡績ラインからスタートし、衛橋紡織の発展と成長を目の当たりにしました。
衛橋紡織の上場廃止後、彼女はどのようにグループの繊維事業の発展を深化させていくのだろうか。
報道によると、今年11月、工業情報化部など4つの部門が共同で「繊維産業品質向上実施計画（2023～2025年）」を公布し、繊維産業の今後の発展に向けて明確な発展目標と方向を示した。
張宏霞氏は12月19日、2023年中国紡織大会で、維橋グループは上記の文書を指針として、中国紡織連合会の「現代紡織産業システム構築行動綱要」の重点展開を真剣に実行し、「ハイエンド、スマート、グリーン」の発展戦略を重視し、「科学技術、ファッション、グリーン」に基づいて自らを位置づけ、企業の持続可能な高品質の発展を推進すると述べた。
張宏霞氏はさらに、1つはインテリジェンス化の比率を高め、デジタルトランスフォーメーションの実現を加速すること、2つは技術革新を強化し、研究開発投資を増やすこと、3つは製品構造の調整を最適化し、高付加価値、高技術内容の製品を開発すること、4つはグリーンで持続可能な開発を堅持し、誠実で先進的、安全な現代紡織産業システムの構築にさらに貢献することを指摘した。
レイアウト「テキスタイル+AI」
紅海もまた海です。紡績業という伝統的な老舗産業においては、時代の変化と科学技術の急速な発展に伴い、変革と技術力の強化が産業発展の必然的な潮流となっています。
将来を見据えると、「AIの開発」は、威橋紡織のような伝統的な企業にとって避けて通れないキーワードとなるでしょう。張宏霞氏が述べたように、インテリジェンスは威橋紡織の将来の発展の方向性の一つです。
近年の威橋紡織の実践から見ると、早くも2016年に威橋紡織は初のスマート工場を立ち上げました。同社の「紡織+AI」人工知能工場の生産ラインには15万個のセンサーが設置されています。
「我々は伝統的な産業ではあるが、常に新しい技術やプロセスを導入して生産レベルを向上させ、いつでも条件、能力、解決策を講じられるようにしなければならない」と張波氏は最近のメディアのインタビューで語った。
同社は現在までに、衛橋紡織グリーンインテリジェント工場、衛橋超広幅プリント染色デジタル工場、嘉佳家庭用紡織、香尚服装デジタルプロジェクトなど11のインテリジェント分工場を建設しており、「産業チェーンのデータ接続」と「インテリジェント生産」という2つの重点に焦点を当てています。
「衛橋創業」の公式ミクロ紹介によると、現在、衛橋紡織は「紡績～プリント染色～服装と家庭用紡織品」の完全なチェーン生産システムを構築し、インテリジェントマトリックスで業界のデジタル化を推進し、労働力を50％以上節約し、エネルギー消費を40％以上削減し、水を20％以上節約している。
最新のデータによると、衛橋創業家は毎年4,000以上の新製品を開発し、10の主要シリーズで20,000種類以上をカバーし、綿糸の最高番手は500に達し、生機の最高密度は1,800に達し、同業界のトップレベルにあり、合計300以上の革新的成果が国家特許を取得しています。
同時に、衛橋グループは主要な大学や研究機関と深く協力し、科学技術研究開発への投資を継続的に増やし、マイクロナノモザイク織物シリーズ、ライセル高枝シリーズ、ナノセラミック加熱機能織物シリーズなど、高品質で機能性に優れた新製品の開発に成功しました。
その中で、マイクロナノモザイク機能シリーズ製品プロジェクトは、伝統的な紡糸加工の繊維規模の限界を突破し、高効率と多機能統合による抗菌・防ダニのシリーズ化された糸と織物の生産を実現しました。
業界の観点から見ると、繊維産業は、産業のグレードアップと持続可能な発展を実現するために、技術革新とデジタル変革を通じてのみ、新時代のテクノロジーを積極的に取り入れる必要があります。
「『第14次五カ年計画』期間中、ストック資産のインテリジェント化はすべて完了し、インテリジェント製造のレベルは継続的に向上しました。産業チェーンの連携を強化し、インテリジェント化とデジタル化におけるコア技術のブレークスルーを共同で推進します。デジタル変革を加速し、業務効率を向上させます。」張紅霞氏は先日、イベントに参加した際に述べた。
出典：21世紀ビジネスヘラルド
投稿日時: 2024年1月2日